הפער המתמשך: ירידה של 99.98% מאז 2012
בזמן שמרבית המשקיעים מודדים את ביצועי השוק בדולרים, מבט מנקודת המבט של הביטקוין חושף תופעה כלכלית רדיקלית: מדד ה־S&P 500 איבד כמעט את כל ערכו ביחס לביטקוין במהלך השנים האחרונות. לפי גרף שנחשף לאחרונה על ידי Bitbo, מאז 2012 ועד יולי 2025, מדד ה־S&P 500 במונחי BTC צנח בלא פחות מ־99.98%. גם בשנת 2025 לבדה, המדד רשם ירידה של כ־15% מול הביטקוין. מדובר לא רק בשינוי מספרי אלא בהמחשה חדה של שינוי פרדיגמטי בשוק ההון העולמי.

כיצד ניתן להסביר את הפער הקיצוני?
הפער נובע בראש ובראשונה מהתפיסה השונה כלפי שני הנכסים: ה־S&P 500 מייצג את הכלכלה הריאלית האמריקאית – תאגידים, רווחיות, דיבידנדים וצמיחה יציבה יחסית. מנגד, ביטקוין נתפס יותר ויותר כנכס דיגיטלי נדיר, מעין “זהב חדש”, שמייצג אלטרנטיבה למערכת הפיננסית המסורתית. ככל שאמון הציבור במטבעות פיאט נשחק – בין היתר בשל גירעונות ממשלתיים, הדפסת כסף ואינפלציה – כך עולה הביקוש לנכסים מבוזרים ובלתי תלויים במדיניות מוניטרית.

מתאם משתנה: מתי הביטקוין פעל בניתוק מהבורסה?
בשנים כמו 2019 או בתחילת 2020 נרשמו תקופות של ניתוק כמעט מוחלט בין הביטקוין לשווקים המסורתיים. הקורלציה בין BTC ל־S&P 500 הייתה כמעט אפסית או שלילית, מה שהבליט את ביטקוין כנכס גידור, מעין אלטרנטיבה למערכת הפיננסית. אך ככל שהנכס קיבל הכרה מוסדית, הקורלציה החלה להתגבר, ובמהלך תקופות של “Risk-On” – בעיקר ב־2021–2023 – הביטקוין נע לעיתים קרובות בכיוון דומה לשוק המניות.

מגמה חדשה: התקרבות מבנית בין השוק הקריפטוגרפי לשוק ההון
כניסת מוצרים פיננסיים כגון קרנות סל על ביטקוין, אינטגרציה במערכות מסחר גדולות כמו Fidelity או BlackRock, וכן חשיפה של חברות ענק כמו Tesla או MicroStrategy – כל אלה הפכו את הביטקוין לנכס שוק לגיטימי. ככל שיותר מוסדות פיננסיים נוגעים בביטקוין, הוא הופך לפחות “חוץ-מערכתי” ויותר רגיש למגמות מאקרו כגון ריבית, אינפלציה, ושוק עבודה.

ירידה בערך ה־S&P: שינוי בצורת החשיבה?
כאשר מדד ה־S&P 500 נמדד מול BTC, המשמעות איננה ש־Apple, Microsoft או Nvidia איבדו את ערכם במונחים אבסולוטיים. להפך – רבות מהחברות במדד עלו בעשרות ואף מאות אחוזים בדולרים. עם זאת, העלייה הדרמטית של הביטקוין – מ־5 דולר ליחידה ב־2012 לעשרות אלפי דולרים כיום – הופכת את ביצועי השוק המסורתי לקטנים ביחס. זהו תמרור אזהרה למשקיעים שאינם גמישים בהקצאת ההון שלהם וממשיכים למדוד הכל בפריזמה הדולרית בלבד.

האם ביטקוין באמת מנצח?
אין ספק שמבחינת תשואה ריאלית, הביטקוין עקף את מדד ה־S&P 500 כמעט בכל טווח זמן מאז 2010. אך גם צריך לזכור: התנודתיות של הביטקוין עצומה, והמשקיעים בו נדרשים לסבול ירידות של עשרות אחוזים בפרקי זמן קצרים. בהשוואה לכך, ה־S&P 500 מציע יציבות יחסית, דיבידנדים, ויסות על ידי בנקים מרכזיים. שני הנכסים אינם ברי-השוואה באופן מסורתי – אלא משלימים גישות השקעה שונות: שימור ערך לעומת צמיחה אגרסיבית.

מבט קדימה: האם מגמת הדה-דולריזציה תימשך?
בעולם שבו יותר מדינות, מוסדות ואנשים פרטיים בוחנים מעבר למטבעות אלטרנטיביים, המשוואה הבסיסית משתנה. ככל שביטקוין ממשיך להתקבע כנכס לגיטימי בתיקי השקעות, ייתכן ונראה יותר ויותר מדדים המתפרסמים גם במונחי BTC, ולא רק בדולר. ייתכן שבעתיד הקרוב, מדד כמו ה־S&P 500 יתפרש כמדד יחס לביצועים מול מטבעות דיגיטליים ולא להפך.

סיכום
הצניחה החדה של ה־S&P 500 במונחי ביטקוין איננה רק עובדה מספרית – אלא ביטוי לתמורה רחבה בגישת המשקיעים, בתפיסת הערך ובמבנה שוקי ההון. לא מדובר בקריסה של הכלכלה האמריקאית, אלא בצמיחה פנומנלית של אלטרנטיבה חדשה. אנו עדים לשלב שבו שתי מערכות – הפיננסית המסורתית והמבוזרת – מתחילות להתנגש, לשתף פעולה ואף להיטמע זו בזו. עבור המשקיעים, מדובר ברגע קריטי לחשיבה מחדש על מבנה הפורטפוליו, הקצאת הסיכונים ואסטרטגיית העתיד.