בשוק טכנולוגי רותח, בו החברות המובילות עוקפות שיאים וממשיכות להפתיע ברווחיות ובהיקפי פעילות, מניית אלפבית (גוגל) מצאה את עצמה בחודשים האחרונים דווקא בצד הפחות מחמיא של הגרף. הנתונים נכון לסוף יוני 2025 ברורים: מניית גוגל ירדה ב-8% מתחילת השנה – זאת לעומת תשואה ממוצעת של 12% במדד ההשוואה, ועל רקע עליות חדות במיוחד של מתחרות ישירות כמו אורקל (28%+), מטא (24%+) ומיקרוסופט (18%+). גם מדד הטכנולוגיה IGV ומדד הנאסד”ק (COMP) רשמו תשואות טובות משמעותית מגוגל, בעוד אמזון ירדה בשיעור מתון יותר של אחוז אחד בלבד. כאשר גם מניות הענק האחרות (“Magnificent Seven”) מציגות ביצועים יוצאי דופן – נוצר פער בולט, שמעלה שאלות לגבי כיוון החברה והמניה להמשך 2025.

המספרים מאחורי הפער: מגמות שוק, עוצמת מתחרות והשוואה היסטורית

תשואת מניית גוגל בשנת 2025 אינה עומדת לבדה. בעוד אורקל, מטא ומיקרוסופט רשמו תשואות דו-ספרתיות מרשימות ומובילות את סקטור הטכנולוגיה, גוגל מצאה עצמה בין המעטות במגזר שלא רק שלא עלו – אלא אף רשמו ירידה מהותית, חריגה בנוף השוק כולו. פערים אלה מרשימים במיוחד כאשר מביאים בחשבון כי השוק הכללי והסקטור הטכנולוגי נהנו ממומנטום חיובי רחב, מדד S&P 500 נסחר קרוב לשיא, ורוב חברות הטכנולוגיה הציגו תוצאות שיא והיקפי פעילות חסרי תקדים.

על רקע זה, הירידה במניית גוגל הפכה לשיחת היום בוול סטריט. בעוד משקיעים רבים החלו לשאול האם החברה איבדה את יתרונה בעידן הבינה המלאכותית, אנליסטים רבים דווקא מצביעים על כך שהפוטנציאל עוד לפניה – וכי חלק מהחששות מוגזמים ומבוססים בעיקר על פחד מהחמצה, תחרות ודימוי ציבורי, ולאו דווקא על נתונים עסקיים מובהקים.

החששות המרכזיים: בינה מלאכותית, חדשנות ותחרות גוברת

הירידה במניית גוגל מוסברת בעיקר בגל של חששות סביב מעמדה של החברה בעידן החדש של בינה מלאכותית גנרטיבית. חברות כמו מיקרוסופט (באמצעות שותפותה עם OpenAI), מטא ואורקל, מציגות פתרונות ושירותים מתקדמים בעולם ה-AI וזוכות לאמון ציבורי, לתשומת לב תקשורתית ולהזרמות הון משמעותיות. במקביל, שוק החיפוש, שהיווה עד כה את ליבת הרווחיות של גוגל, ניצב בפני איום מתמיד מצד מתחרים ואפליקציות AI חדשות, שמאתגרות את דפוסי החיפוש הקלאסיים.

עם זאת, בדוחות הרבעוניים האחרונים של גוגל עדיין לא ניכרת פגיעה חדה בהכנסות או ברווחיות. מנועי הצמיחה המרכזיים – פרסום דיגיטלי, פלטפורמת הענן Google Cloud, ויוזמות נוספות בתחומי הבינה, וידאו (YouTube) ומובייל – ממשיכים להניב הכנסות עתק. עם זאת, נרשמת האטה מסוימת בקצב הצמיחה בענן והוצאות המחקר והפיתוח נמצאות בעלייה, בעיקר בשל השקעות עתק בפיתוחים חדשים, רכישת חברות סטארט-אפ וחיזוק תשתיות AI פנימיות.